劣后债务_Junior Debt

什么是劣后债务？

劣后债务是指在违约情况下，偿还优先级低于其他更高级债务的债券或其他形式的债务。由于这一特性，劣后债务对于投资者来说通常风险更高，因此其利率往往高于同一发行人所发行的高级债务。

劣后债务与次级债务同义，更一般的来说，它指的是在偿还高级债务后立即支付的任何第二顺位债务。由于所有高级债务将优先偿还，劣后债务在违约时的回收概率相对较小。

主要观点

• 劣后债务是指那些偿还优先级低于高级债务的债券或其他债务。
• 也被称为次级债务，劣后债务只会在违约或破产时，在高级债务全部偿还后才进行偿还。
• 与高级债务不同，劣后债务通常不以任何类型的抵押品作为担保。
• 由于这些特性，劣后债务通常风险更高，利率也高于高级债务。

理解劣后债务

一般来说，企业债务市场的监管程度低于股票市场。因此，公司在通过债务获取资本时更具灵活性。企业可以与银行合作获得贷款，也可以与承销商合作，后者领导一个由多个投资者共同投资的贷款联合体。企业还可以发行具有不同偿还条款的债券。

“劣后债务”是固定收益投资者在理解公司的各类债券发行时必须掌握的一种分类。企业的偿还优先级是其资本结构的一部分，这些区别在发行人经历信用事件（如违约）时尤为重要。公司可以发行各种证券从投资者那里筹集资金，这些产品的结构通常由承销商进行。偿还优先级通常遵循高级债权人、劣后债权人、优先股东，最后是普通股股东的顺序。

与股本资本不同，机构债务通常是在初级市场发行，涉及公司与投资者之间的直接互动。在初级市场发行后，贷款和债券可以在二级市场进行交易，交易通过各种交易组进行。 在二级市场中，高级债务的风险仍低于次级债务。

债务偿还条款

所有类型的信用的重要偿还条款是其偿还优先级。贷款和债券可以作为高级债务或劣后债务发行。如果借款人遇到违约或清算，优先偿还高级债务。它通常是有抵押的债务；但也可以是基于具体的偿还优先条款的无抵押债务。劣后债务位于高级债务之后，并具有自身的偿还条款。

通常情况下，由于高级债务风险较低，所需的利息支付和债券票息较低。而对于次级债务，投资者愿意承担较低优先级偿还带来的更高风险，以获得更高的利率回报。一般来说，劣后债务和次级债务都是无抵押的债务，不以抵押品为担保。

次级债务的分层

在某些情况下，公司可能会发行劣后债务债券。劣后债务在结构性产品中也很常见，投资者可以选择投资于不同的债券分层作为债券发行的一部分。偿还条款通常是影响债券票息的重要因素。在违约情况下，劣后债务的偿还程序将由承销商在债券投资的投资细节披露条款中清晰列出，以便投资者明白债券在违约情况下的优先级。

例如，在许多结构性产品中，z层是指仅在所有其他层完全偿还后才进行偿还的证券部分。